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　　最近一段时分投资者简略企业雇主都盯着马可波罗控股股份有限公司（以下简称“马可波罗”）的IPO。

　　因为商场传言2025年全年总共IPO企业的数目只是100家傍边，何况优先那些科技企业IPO。

　　1月14日，马可波罗IPO二次上会获取通过。这个时间，马可波罗的上市，激发了多方温雅，本钱大佬黄建平成为本钱商场温雅的焦点。

　　他一边放任旗下上市公司四通股份（603838.SH）滑向退市边际，另一边却积极推动马可波罗控股股份有限公司（以下简称“马可波罗”）IPO。

　　好多投资者质疑他“左手退市，右手上市”的操作的合感性，何况马可波罗上市前多数分成也激发投资者对它凯旋过会的质疑。

　　四通股份：从“白武士”到“弃子” 

　　黄建平降生于1963年，华南理工大学无机非金属专科本科毕业，其始终专注于陶瓷行业，是中国确立卫生陶瓷协会副会长，他也被外界誉为“陶瓷大王”。

　　2019年，黄建平以4.59亿元收购四通股份18.88%的股权，成为其施行死心东谈主。彼时，商场精深以为黄建平将演出“白武士”脚色，转圜这家堕入逆境的陶瓷企业。相干词，事实却天壤悬隔。 

　　四通股份在黄建平入主后，功绩执续恶化。2022年至2024年，公司连气儿三年损失，营收从3.78亿元骤降至1.86亿元，净利润更是从3223万元跌至-3736万元。

　　与此同期，黄建平并未对四通股份进行本质性营救，反而通过相干交游将优质金钱飘零至马可波罗。举例，2021年，四通股份将全资子公司广东东唯新材料有限公司以3.8亿元出售给马可波罗，这笔交游为四通股份孝顺了2732.3万元的投资收益，占其往常利润总数的78.6%。 

　　这种“掏空式”操作，使得四通股份安宁沦为本钱运作的“弃子”，而黄建平则将资源王人集到马可波罗，为其IPO铺路。 

　　马可波罗IPO：功绩下滑与突击分成  

　　与四通股份的残障造成昭着对比，马可波罗在黄建平的运作下，成为本钱商场的“新宠”。相干词，这家企业的IPO之路并非一帆风顺。 

　　马可波罗的功绩相通拦阻乐不雅。2021年至2023年，公司营收从93.65亿元降至89.25亿元，净利润从16.53亿元下滑至13.53亿元。

　　更令东谈主质疑的是，公司在IPO前突击分成8.23亿元，黄建平手脚实控东谈主顺利分得超3亿元。这种“掏空现款流”的操作，不仅毁伤了异日鼓动的职权，也让东谈主怀疑其IPO的确实主义。 

　　此外，马可波罗的应收账款问题也激发监管温雅。2023年末，公司应收账款坏账准备高达10.49亿元，仅恒地面产一家的坏账就当先5亿元。尽管公司宣称已收受门径死心风险，但其对房地产客户的依赖依然令东谈主担忧。 

　　跟着地产行业启动苍老，马可波罗这种依赖地产行业的公司，照旧走过行业的高涨，然而这个时间依然能凯旋过会，让东谈主难以谄媚。

　　因为股市是让投资者共享行业的发展，而不是承受行业的苍老。

　　保荐机构与监管层的脚色  

　　在这场本钱游戏中，保荐机构招商证券的脚色也备受质疑。手脚马可波罗的保荐机构，招商证券是否充分执行了尽责探望义务？举例，马可波罗在IPO前突击分成、应收账款高企等问题，是否被充分清晰并辅导风险？ 

　　监管层在此流程中也显过劲不从心。尽管深交所对马可波罗的功绩和应收账款问题进行了屡次问询，但最终仍放行了其IPO恳求。这种“带病过会”的情景，不仅毁伤了本钱商场的公道性，也让投资者对监管的有用性产生怀疑。 

　　另一方面，尽管马可波罗堪称跟四通股份不存在竞争，然而有投资者发现，面前商场，马可波罗或与四通股份的茶具居品有竞争。

　　客不雅地说，四通股份主要坐褥陶瓷卫生洁具（如马桶、洗手盆等）和日用陶瓷（如餐具、茶具等），居品偏向于卫浴和家居生涯领域。

　　而马可波罗专注于确立陶瓷，主要居品是瓷砖（如墙砖、地砖等），应用于室表里装修和确立工程。   

　　四通股份的竞争敌手主如果箭牌、九牧等卫浴品牌。马可波罗的竞争敌手主如果东鹏瓷砖、蒙娜丽莎等确立陶瓷品牌。

　　然而跟着全屋定制和举座家居处置决议的流行，两家公司异日可能在跨界领域（如举座卫浴与瓷砖搭配）产生一定竞争。在零卖端（如家居卖场或电商平台），两者可能会争夺忽地者的细心力。

　　其实让马可波罗通过金钱注入的样式，注入四通股份，可能是更好的遴荐。

　　轻松本钱商场的基础

　　黄建平的本钱运作，商场质疑他是运用轨制破绽完成“弃壳—造壳—套现”的轮回。这种操作不仅毁伤了中小投资者的利益，也轻松了本钱商场的基础。 

　　监管层应加强对实控东谈主相干企业的穿透式监管，完善退市与IPO的联动机制，凝视肖似“换个马甲上市”的投契活动。同期，保荐机构也答应担更多背负，确保IPO企业的质地与透明度。 

　　本钱商场的健康发展，离不开各方的共同致力于。惟有如斯，才气幸免更多“四通股份”沦为本钱游戏的断送品，也让“马可波罗”们的IPO之路愈加光明耿直。

背负裁剪：何俊熹 火星电竞CHINA